📈 台股大盤觀察 · 2026-07-21 By HI Yang

指數收於 44,232.87，較年線（MA240 = 32,652）偏離 +35.5%，處於統計上嚴重偏多的延伸區間，歷史上需要技術修正才能修復乖離。 布林通道位置 26%（中軌 45,475，上軌 48,035、下軌 42,914），貼近下軌，可能有反彈機會。 成交量為 5 日均量的 82%（明顯量縮），若同時價漲屬量價背離，多頭續攻動能不足。

日 RSI(14) = 47.0，中性區間。 週 RSI = 63.8（週線中性偏多），表明這個訊號是趨勢級別還是日線雜訊。 月 RSI = 77.1，反映多年級別的多空力量；處於歷史過熱帶，長期報酬期望值偏低。 MACD 柱狀體 -431.8，綠柱擴大，空方主導。 KD 中 K = 32，中性區間。

台積電（2330）5 日報酬 -0.41%，與大盤同步（差 +0.72pp），結構平衡。 OTC 櫃買指數 5 日報酬 -10.95%，明顯落後大盤 -9.82pp — 中小型股疲弱，廣度狹窄，常見於漲勢末期。

以六大代表股觀察的產業輪動：5 日內 6/6 個類股強於大盤。 領漲：電信(+5.64pp)、電子組裝(+5.59pp)、航運(+5.50pp)。 廣度健康，輪動正常。

外資現貨：5 日累計 -2485 億、10 日 -4599 億、20 日 -10244 億，全週期賣超，動能明顯轉弱。 外資台指期淨未平倉 -78,490 口（淨空），近 5 日變化 +1,067 口；現貨賣、期貨同步空，方向一致，持續壓盤可能。 投信期貨淨未平倉 +75,570 口，作為國內機構部位的代理指標。 融資餘額 5 日變化 -6.3%、20 日 -2.9%；散戶離場，籌碼相對乾淨。 券資比 2.27%，偏低，市場樂觀。

三大法人 PCR (Put/Call OI 比) = 1.16，中性。 外資選擇權部位：買權淨 +915、賣權淨 +6,770；外資 put 部位明顯偏多，避險意圖強。

上市公司 PE 中位數 20.3，歷史百分位 P20，偏便宜。 殖利率中位 3.53%、中性區間。 PB 中位 1.65，中性。

美國高收益債信用利差 2.73%（5日 +0.04），信用市場健康。 美 10Y-2Y 殖利率差 +0.39，曲線扁平，過渡狀態。 美國核心 CPI 年增 2.81%，通膨進展中性。 美失業率 4.2%（3個月 -0.10pp），勞動市場穩定。 美工業生產年增 +1.14%，反映實體經濟強弱。

費城半導體（SOX）昨夜 +0.60%，影響中性。 S&P 500 -0.19%、NASDAQ -0.05%，美股風險偏好下降。 美 10Y 公債殖利率 4.61%（5日 +2bp），影響中性。 USD/TWD = 32.34（5日 +0.55%），台幣走貶可能反映外資匯出。

美元指數 DXY 101.01（5日 +0.07%），穩定。 銅金比 1.61‰，反映工業需求 vs 避險需求；位於相對高位代表經濟預期樂觀。 高收益債 vs 公債 5日相對 -0.07pp，中性。 TSM ADR 昨夜收 402.30 (+0.99%)，影響中性。 BDI 代理 (BDRY) 20日 +5.36%，全球海運運費走升, 貿易動能回升。

TVIX 收 36.55（60日百分位 P80），在高位區，避險需求強烈，逢低分批可考慮。 30 日歷史波動率（年化）37.4%，實際波動偏高。 IV - HV 溢酬 -0.8％（隱含波動率扣除實際波動率），代表選擇權對風險定價偏低，可能低估尾端風險。

目前已觸發 3 項過熱反轉警示：外資 5日賣超 2485 億，動能轉弱；外資期貨淨空 78,490 口，與現貨買盤背離；OTC 5日落後大盤 -9.82%，廣度狹窄。當多項警示同時點亮，反轉機率顯著高於單一訊號。

【主張】方向不明，建議觀望、避免在此處加大部位。 【已持有】維持原部位但降低槓桿；若使用融資請考慮減半。 【觸發加碼】當「籌碼一致偏多 + 廣度回升 + TVIX 由高位回落」三者齊備，再考慮進場。 【觸發減碼】當「過熱警示新增 2 項以上 + 外資期貨持續加空 + OTC 落後加劇」即減碼。