📈 台股大盤觀察 · 2026-07-28 By HI Yang

指數收於 41,603.36，較年線（MA240 = 33,076）偏離 +25.8%，處於統計上嚴重偏多的延伸區間，歷史上需要技術修正才能修復乖離。 布林通道位置 -5%（中軌 44,955，上軌 47,985、下軌 41,924），貼近下軌，可能有反彈機會。 成交量為 5 日均量的 120%，量能正常。

日 RSI(14) = 36.3，偏弱。 週 RSI = 56.1（週線中性偏多），表明這個訊號是趨勢級別還是日線雜訊。 月 RSI = 70.7，反映多年級別的多空力量；處於歷史過熱帶，長期報酬期望值偏低。 MACD 柱狀體 -365.1，綠柱擴大，空方主導。 KD 中 K = 31，中性區間。

台積電（2330）5 日報酬 -5.39%，與大盤同步（差 +0.55pp），結構平衡。 OTC 櫃買指數 5 日報酬 -10.95%，明顯落後大盤 -5.01pp — 中小型股疲弱，廣度狹窄，常見於漲勢末期。

以六大代表股觀察的產業輪動：5 日內 4/6 個類股強於大盤。 領漲：電信(+7.38pp)、金融(+5.53pp)、航運(+4.47pp)。 落後：傳產(-2.79pp)、IC設計(-3.73pp)。 廣度中性。

外資現貨：5 日累計 -1161 億、10 日 -3646 億、20 日 -7364 億，全週期賣超，動能明顯轉弱。 外資台指期淨未平倉 -82,255 口（淨空），近 5 日變化 -5,660 口；現貨賣、期貨同步空，方向一致，持續壓盤可能。 投信期貨淨未平倉 +74,886 口，作為國內機構部位的代理指標。 融資餘額 5 日變化 -6.4%、20 日 -10.8%；散戶離場，籌碼相對乾淨。 券資比 2.41%，偏低，市場樂觀。

三大法人 PCR (Put/Call OI 比) = 1.11，中性。 外資選擇權部位：買權淨 +2,296、賣權淨 +6,025；外資 put 部位明顯偏多，避險意圖強。

上市公司 PE 中位數 20.2，歷史百分位 P18，偏便宜。 殖利率中位 3.50%、中性區間。 PB 中位 1.66，中性。

美國高收益債信用利差 2.79%（5日 +0.06），信用市場健康。 美 10Y-2Y 殖利率差 +0.34，曲線扁平，過渡狀態。 美國核心 CPI 年增 2.81%，通膨進展中性。 美失業率 4.2%（3個月 -0.10pp），勞動市場穩定。 美工業生產年增 +1.14%，反映實體經濟強弱。

費城半導體（SOX）昨夜 -6.39%，壓抑台股電子族群。 S&P 500 +0.07%、NASDAQ -0.82%，整體美股風險偏好正向。 美 10Y 公債殖利率 4.63%（5日 +3bp），影響中性。 USD/TWD = 32.39（5日 +0.34%），匯率穩定。

美元指數 DXY 101.53（5日 +0.53%），美元走強壓抑新興市場資金流入。 銅金比 1.57‰，反映工業需求 vs 避險需求；位於相對高位代表經濟預期樂觀。 高收益債 vs 公債 5日相對 +0.12pp，中性。 TSM ADR 昨夜收 399.09 (-1.07%)，為今日 2330 帶來利空預期。 BDI 代理 (BDRY) 20日 +8.60%，全球海運運費走升, 貿易動能回升。

TVIX 收 40.46（60日百分位 P98），處於極度恐慌帶，歷史上常與短期低點重合，反向看多。 30 日歷史波動率（年化）36.6%，實際波動偏高。 IV - HV 溢酬 +3.8％（隱含波動率扣除實際波動率），屬正常區間。

目前已觸發 3 項過熱反轉警示：外資 5日賣超 1161 億，動能轉弱；外資期貨淨空 82,255 口，與現貨買盤背離；OTC 5日落後大盤 -5.01%，廣度狹窄。當多項警示同時點亮，反轉機率顯著高於單一訊號。

【主張】方向不明，建議觀望、避免在此處加大部位。 【已持有】維持原部位但降低槓桿；若使用融資請考慮減半。 【觸發加碼】當「籌碼一致偏多 + 廣度回升 + TVIX 由高位回落」三者齊備，再考慮進場。 【觸發減碼】當「過熱警示新增 2 項以上 + 外資期貨持續加空 + OTC 落後加劇」即減碼。