📈 台股大盤觀察 · 2026-07-28 By HI Yang

指數收於 43,634.19，較年線（MA240 = 33,000）偏離 +32.2%，處於統計上嚴重偏多的延伸區間，歷史上需要技術修正才能修復乖離。 布林通道位置 21%（中軌 45,124，上軌 47,712、下軌 42,537），貼近下軌，可能有反彈機會。 成交量為 5 日均量的 91%，量能正常。

日 RSI(14) = 44.3，中性區間。 週 RSI = 62.6（週線中性偏多），表明這個訊號是趨勢級別還是日線雜訊。 月 RSI = 75.5，反映多年級別的多空力量；處於歷史過熱帶，長期報酬期望值偏低。 MACD 柱狀體 -251.3，綠柱擴大，空方主導。 KD 中 K = 46，中性區間。

台積電（2330）5 日報酬 -4.98%，落後大盤 -7.77pp — 權值股弱勢，須觀察是否拖累指數，或代表資金輪到非權值。 OTC 櫃買指數 5 日報酬 -10.95%，明顯落後大盤 -13.74pp — 中小型股疲弱，廣度狹窄，常見於漲勢末期。

以六大代表股觀察的產業輪動：5 日內 0/6 個類股強於大盤。 落後：航運(-4.51pp)、傳產(-10.73pp)、IC設計(-11.51pp)。 廣度狹窄，常見於漲勢末段或修正期。

外資現貨：5 日累計 -329 億、10 日 -3290 億、20 日 -6533 億，全週期賣超，動能明顯轉弱。 外資台指期淨未平倉 -78,699 口（淨空），近 5 日變化 -209 口；現貨賣、期貨同步空，方向一致，持續壓盤可能。 投信期貨淨未平倉 +74,111 口，作為國內機構部位的代理指標。 融資餘額 5 日變化 -1.4%、20 日 -4.3%；散戶離場，籌碼相對乾淨。 券資比 2.01%，偏低，市場樂觀。

三大法人 PCR (Put/Call OI 比) = 1.22，偏悲觀，意味市場對下檔有保護需求，反向略偏多。 外資選擇權部位：買權淨 +1,433、賣權淨 +4,681；外資 put 部位明顯偏多，避險意圖強。

上市公司 PE 中位數 20.2，歷史百分位 P18，偏便宜。 殖利率中位 3.50%、中性區間。 PB 中位 1.66，中性。

美國高收益債信用利差 2.79%（5日 +0.06），信用市場健康。 美 10Y-2Y 殖利率差 +0.34，曲線扁平，過渡狀態。 美國核心 CPI 年增 2.81%，通膨進展中性。 美失業率 4.2%（3個月 -0.10pp），勞動市場穩定。 美工業生產年增 +1.14%，反映實體經濟強弱。

費城半導體（SOX）昨夜 -2.23%，壓抑台股電子族群。 S&P 500 +0.02%、NASDAQ -0.18%，整體美股風險偏好正向。 美 10Y 公債殖利率 4.64%（5日 +4bp），影響中性。 USD/TWD = 32.41（5日 +0.40%），匯率穩定。

美元指數 DXY 101.47（5日 +0.48%），穩定。 銅金比 1.57‰，反映工業需求 vs 避險需求；位於相對高位代表經濟預期樂觀。 高收益債 vs 公債 5日相對 -0.24pp，中性。 TSM ADR 昨夜收 399.09 (-1.07%)，為今日 2330 帶來利空預期。 BDI 代理 (BDRY) 20日 +9.85%，全球海運運費走升, 貿易動能回升。

TVIX 收 -1.00（60日百分位 P0），極度低位，自滿氛圍濃，反向警戒。 30 日歷史波動率（年化）34.7%，實際波動偏高。 IV - HV 溢酬 -35.7％（隱含波動率扣除實際波動率），代表選擇權對風險定價偏低，可能低估尾端風險。

目前已觸發 4 項過熱反轉警示：外資期貨淨空 78,699 口，與現貨買盤背離；OTC 5日落後大盤 -13.74%，廣度狹窄；TVIX 僅 -1.0，極度自滿；僅 0/6 類股強於大盤，廣度極窄。當多項警示同時點亮，反轉機率顯著高於單一訊號。

【主張】方向不明，建議觀望、避免在此處加大部位。 【已持有】維持原部位但降低槓桿；若使用融資請考慮減半。 【觸發加碼】當「籌碼一致偏多 + 廣度回升 + TVIX 由高位回落」三者齊備，再考慮進場。 【觸發減碼】當「過熱警示新增 2 項以上 + 外資期貨持續加空 + OTC 落後加劇」即減碼。